- 刘逸飞;易志高;
在信息技术高度发展的现代社会,研究上市公司的信息披露策略具有重要的现实意义。本文从理论与实证维度研究了年报语调操纵的同群效应以及此种现象对公司资本市场表现的影响。理论研究发现,当同行业其他公司进行语调操纵时,样本公司将更倾向于进行语调操纵,而这一现象将引起公司股价波动率的提高,并部分以倒U型关系影响股价同步性。实证研究表明,基于神经网络测算了语调操纵指标,进而验证了三条理论假设;基于贝叶斯推断、因果森林模型,发现在专业投资者占比高的市场中更容易发生U型的信息效应。根据研究结论,公司参照同质性公司的信息披露策略对自身语调操纵策略进行调整,能够在一定程度上提高投资者对公司价值的预期,这一现象具备一定的合理性,但其对资本市场表现的负面影响同样不应忽视。
2025年12期 No.453 1-17页 [查看摘要][在线阅读][下载 1198K] - 于子芮;王鹤翔;
针对金融科技风险展开以监测预防为核心的事前规制是系统性应对金融科技风险的必然要求,也是多重理论视野下规制手段的当然选择。由于我国金融科技监管领域尚在探索期,加之学界经验性研究的滞后性与量化研究的解构性,对金融科技风险的认知落入了定义悖论与类别模糊的困境,在风险监测预防的实践中也缺乏技术工具与制度流程。而在国家金融安全的总体要求下,针对可能诱发系统性影响的金融科技风险也不应再一味采取“包容审慎”的监管模式,监管理念需要向审慎监管过渡。为此,应当根据风险致害路径,将金融科技风险区分为“产品风险”“企业风险”与“使用者行为风险”,并依据三种风险的特殊性建立“产品、企业与行为”动态数据库,运用“机器可读化”监管自动化系统重点采集针对性数据,实现风险实时监测,最终以“原则监管”的方式规定风险及时处置的法律责任。
2025年12期 No.453 18-30页 [查看摘要][在线阅读][下载 980K] - 颜剩勇;谭嘉皓;张淑霞;
绿色信贷贴息政策是通过财政贴息引导金融资源配置,促进经济低碳转型和可持续发展的重要手段。本文基于2010—2023年中国A股重污染行业上市公司的数据,以2017年国内各地陆续实施绿色信贷贴息政策进行准自然实验分析,采用双重差分法检验了绿色信贷贴息政策对重污染企业漂绿行为的影响和作用机制。研究发现:绿色信贷贴息政策显著抑制重污染企业的漂绿行为;机制分析表明,绿色信贷贴息政策通过缓解融资约束、促进绿色技术创新和降低供应链集中度抑制漂绿行为;异质性分析表明,相较于小规模企业和高环境规制地区,绿色信贷贴息政策在大规模企业和低环境规制地区的抑制作用更显著。研究结论为优化绿色信贷贴息政策设计、强化跨部门协同监管、推动重污染企业实质性绿色转型提供了理论与实证依据,对实现“双碳”目标和推动绿色金融发展具有政策借鉴价值。
2025年12期 No.453 31-45页 [查看摘要][在线阅读][下载 1174K]
- 俞中;佟孟华;张国建;
良法美策,贵在执行。地方政府政策执行力是实现中央环境规制政策目标的重要支撑,也是建设企业绿色发展长效机制的关键。本文基于全国排污许可证管理信息平台约36万条数据,创新性地测算了362个城市排污许可政策落地时长,并以此作为地方政府政策执行力的度量指标之一,考察企业首次申领到排污许可证的外生政策冲击对企业绿色转型的影响及作用机制。研究发现,排污许可政策的实施能够促进企业绿色转型,地方政府政策执行力越强,企业的绿色转型绩效越好。机制研究表明,地方政府政策执行力能够通过激发基层环保监管效能、破除企业环境信息壁垒和提高社会公众关注度等途径促进企业绿色转型。进一步研究发现,地方政府在面临多重政策目标抉择时,倾向于放松环境规制的政策执行力,但只有保持政策执行力的连续性,才能真正实现政策设计的预期目标。本文的研究结论不仅有助于认识和缩小央地在环境规制政策执行上的偏差,还为企业和区域高质量发展提供了实证证据。
2025年12期 No.453 60-75页 [查看摘要][在线阅读][下载 1075K] - 王奕淇;刘家乐;
作为应对流域跨界污染的重要制度工具,流域横向生态补偿政策在提升生态产品价值方面发挥着关键作用。本文聚焦于流域横向生态补偿这一政策冲击,以黄河流域529个区县为研究对象,在结合实物量与价值量方法测算生态产品价值的基础上,实证检验该政策对生态产品价值的影响及其作用机制。研究发现,流域横向生态补偿政策显著提升了生态产品价值,主要通过环境质量效应、绿色创业效应和环境规制效应发挥作用;上述政策效应在生态禀赋较低、流域中下游和水质监管较弱的地区更为显著。建议进一步完善流域横向生态补偿机制,健全生态产品价值核算标准,结合区域差异优化补偿实践,以全面推动流域生态文明建设。
2025年12期 No.453 76-89页 [查看摘要][在线阅读][下载 1115K]
- 廖斌;曾湛荆;易行;田彩红;
依托算力部署重塑地区禀赋优势是培育壮大新兴产业和未来产业的必然要求。本文基于中国284个地级及以上城市的面板数据,实证探究了算力部署对未来产业企业进入的影响效应及作用机理。结果表明,算力部署能够显著促进未来产业企业进入,且经过一系列稳健性检验后,该结论仍然显著成立;异质性分析发现,算力部署更能促进沿海城市、政府数字化转型程度较高城市、大型企业稀疏城市、实数融合水平较高城市的未来产业企业进入;机制检验表明,算力部署主要通过提高要素可得性和削减进入成本来促进未来产业企业进入;进一步分析发现,国家新一代人工智能创新发展试验区政策、供应链创新及应用试点政策可与算力部署形成协同效应,强化对未来产业企业进入的促进作用。本研究既为培育壮大未来产业提供经验支撑,也丰富了经济地理学关于企业选址的研究视角。
2025年12期 No.453 90-103页 [查看摘要][在线阅读][下载 1025K] - 高云虹;熊慧楠;刘津铭;
本文基于2022年中国家庭追踪调查数据(CFPS),考察了数字技术对农民工多维相对贫困的影响及其作用机制。研究结果表明:(1)数字技术对减缓农民工多维相对贫困具有显著作用,该结论在采取IV法、PSM法以及替换变量等稳健性检验下依然成立;(2)数字技术有助于促进农民工认知性社会资本与结构性社会资本积累,进而减缓其贫困程度;(3)异质性分析显示,数字技术的减贫效应对老一代、女性以及东西部地区农民工更加明显,有助于缩小群体内部贫困差异。因此,着眼于共同富裕目标实现,建议通过深化互联网信息福利效应、弥合数字应用鸿沟、重视社会资本积累、实施分层分类政策工具等途径,改善农民工在城状况,缓解其多维相对贫困。
2025年12期 No.453 104-116页 [查看摘要][在线阅读][下载 1023K]
- 王修华;吴宏韬;
本文利用宏微观匹配数据,定量研究人口老龄化进程加速背景下,家庭代际经济支持行为对农户创业的整体影响与作用机制,并基于此考察数字金融的调节效应。研究表明,代际经济支持会对农户创业产生负向影响,这一影响效应是通过降低家庭信贷可得性、风险偏好以及社会资本积累发生作用的。然而,进一步讨论发现,农村数字金融发展在代际经济支持作用于农户创业的过程中具有负向调节效应,能够通过增加农户信贷可得性与促进社会资本来助力农户摆脱家庭养老抑制创业增收的困境。此外,区分数字场景来看,存在数字接入鸿沟与数字使用鸿沟的农户家庭无法获得数字金融服务带来的裨益,体现了消除农村地区数字鸿沟的紧迫性。本研究为人口老龄化背景下促进农户创业增收,数字金融支持乡村振兴提供了新的依据与政策启示。
2025年12期 No.453 117-133页 [查看摘要][在线阅读][下载 1066K] - 孙文浩;张杰;
激发高铁网络密度较低城市的企业创新活力,对政府通过“交通强国”战略驱动城市创新发展具有重要意义。本文构建高铁网络密度指数并测算了城市间高铁网络密度差距,使用上市企业数据研究城市高铁网络布局对企业创新的差异化影响及其与高铁网络密度差距的关联机制。研究表明:第一,相对于高铁网络密度较高城市,密度较低城市的高铁网络增密更有利于企业创新。第二,“企业进入→高技能人才集聚”是城市高铁网络布局影响企业创新的重要路径。第三,城市高铁网络密度变化对企业创新的影响与城市间高铁网络密度差距有关。当城市间高铁网络密度差距较小时,密度较低城市高铁网络增密有利于企业创新,当城市间高铁网络密度差距较大时,密度较低城市高铁网络增密不利于企业创新。为驱动城市创新发展,政府应加快提升高铁网络密度较低城市的高铁网络密度并缩小城市间高铁网络密度差距。
2025年12期 No.453 134-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 1051K]