- 徐佳;刘维奇;郑睿;
在全球可持续发展的浪潮中,ESG理念正重塑企业价值评估体系。ESG实践如何影响企业的创新行为,已成为学术界与实务界共同关注的议题。本文以2009—2023年沪深A股上市公司为样本,研究ESG评级对企业创新行为的影响。研究发现:(1)随着ESG评级提升,企业各类专利申请数量显著增加,但只有实用新型和外观型专利获得全部授权。发明型专利申请与授权量之差随ESG评级的上升而扩大,且在四年内持续存在,表明企业存在创新粉饰的策略行为。(2)强制性业绩披露结果表明提升ESG评级带来了资源挤占效应,企业被迫以创新粉饰来掩盖短期业绩的下滑。(3) ESG分歧显著降低了发明型专利的申请与授权量之差,有效遏制企业创新的策略性适应行为,并从提升信息质量、绑定高管与企业长期利益等角度,为揭示企业创新的内在动力提供了经验证据。监管部门应致力于ESG生态的“正本清源”,多措并举以遏制评级相关的一系列粉饰行为,并通过推动评级机构的专业化改革,引导企业与投资者树立长期可持续的价值理念。
2025年10期 No.451 11-25页 [查看摘要][在线阅读][下载 1138K] - 陈杰;包健;
绿色信贷是我国推动经济绿色低碳发展的重要抓手,从理论上来看银行体系存在的金融摩擦可能对绿色信贷政策的实施效果产生不可忽视的影响。鉴于此,本文将银行运行常见的道德风险与贷款结构调整成本这两种金融摩擦融入经典环境DSGE模型中,使存贷利差和绿色与非绿色贷款利差可以同时存在,探究银行金融摩擦影响绿色信贷推动经济低碳发展效果的理论机制。模拟分析发现,贷款结构调整成本的存在决定着绿色与非绿色信贷利率的内生分化。当政府实施绿色信贷政策时,绿色信贷利率的降低使得绿色企业的融资成本降低,从而推动了经济的低碳生产,并在一定程度上提升了全要素生产率。在这一过程中,银行绿色贷款增加会改变其贷款结构,产生调整成本,这种调整成本越大,银行会更多降低非绿色贷款利率以减少贷款结构的变化幅度,从而削弱绿色信贷政策的效力。因此,需要从金融体系自身着手,通过制度设计和约束激励机制的完善降低银行的金融摩擦,提升绿色信贷政策对经济绿色低碳发展的推动效果。
2025年10期 No.451 26-40页 [查看摘要][在线阅读][下载 1290K] - 李晶;罗乐熙;
长期投资是企业在不确定环境中构建核心竞争力、实现可持续发展和价值创造的战略基石,然而企业长期投资依赖于地区耐心资本的供给,因此,本文以2010—2023年中国A股上市公司为研究样本,通过构建省份层面耐心资本供给的衡量指标,考察地区耐心资本供给对企业长期投资的影响以及作用机制。研究发现,地区耐心资本能够显著促进企业长期投资。机制检验表明,地区耐心资本主要通过缓解融资约束来影响企业长期投资决策。进一步研究发现,相较于债务耐心资本,股权耐心资本的促进作用更显著;并且地区耐心资本对实物类投资的促进效果最强,对研发类投资的促进效果相对较弱,而对长期股权投资没有显著影响。此外,当企业破产风险更高,所在地区营商环境更差以及外部监督更强时,地区耐心资本对企业长期投资的影响更大。
2025年10期 No.451 41-53页 [查看摘要][在线阅读][下载 1030K]
- 王荣基;王珏;
资本等要素的畅通流动是保持中国经济持续健康发展的关键,但现有的制度壁垒阻碍了资本的空间配置。本文以社会信用体系改革作为自然实验场景,通过双重差分模型考察社会信用环境改善对企业异地投资的影响。研究发现,社会信用体系改革有助于扩大企业异地投资规模,这一结论经过多种稳健性测试依然成立。机制检验表明,社会信用体系改革通过降低信息不对称使企业跨区域经营的供应链履约成本和市场进入成本得以集约,进而促进企业异地投资。异质性分析发现,社会信用体系改革在市场化水平较高、高铁网络密集、劳动密集型的样本中存在更强的政策效应。进一步分析发现,社会信用体系改革使企业投资目的地呈现明显的“集聚效应”和“本地效应”,引起的资本跨区流动能显著优化企业和城市资源配置。本文研究为强化地区信用建设进而构建全国统一大市场提供经验启示和政策参考。
2025年10期 No.451 81-98页 [查看摘要][在线阅读][下载 1176K] - 张诚;张卓;胡少东;
家庭人力资本投入对培育高素质人才、推动新质生产力发展具有重要意义。本文从社会公平视角,研究代际流动性对家庭教育支出的影响。基于2013—2019年中国家庭金融调查数据,本文构建了城市层面的劳动技能代际流动性指标。实证分析发现,代际流动性提高显著增加了家庭教育支出,该结论经稳健性检验依然成立。机制分析表明:一方面,代际流动性通过提高教育回报率,激励父母基于利己考量的投资回报动机,促使其增加对子女的教育投入。另一方面,代际流动性强化父母基于利他关怀的发展支持动机,使之愿意牺牲更多的自我消费用于支持子女教育。进一步分析发现,代际流动性对高、低收入家庭的教育支出均有促进作用,但这种促进效应在城市地区、东中部地区以及非高等教育阶段更为显著。本文结论可为缩小教育差距、增强家庭教育投资信心提供政策参考。
2025年10期 No.451 99-115页 [查看摘要][在线阅读][下载 1061K]
- 霍春辉;卞圣凯;吕梦晓;
数据作为数字中国建设的基础性战略资源,其高效流通交易可以为破除资本要素市场分割、发挥超大规模市场效能提供全新的解题思路。本文聚焦地区数据交易平台上线这一政策冲击,利用手工收集整理的2009—2023年上市公司异地投资数据,考察数据要素市场化对资本跨区域流动的影响。研究发现,数据要素市场化显著促进了资本跨区域流动,体现为吸引异地集团公司到试点城市设立子公司。机制分析表明,数据要素市场化能够提升市场主体在生产、分配、流通、消费环节的资源配置效率,增强异地企业投资的经济动机。异质性分析发现,在社会信任度较高、市场化指数较高、信息割裂程度较低的地区与非省际样本中,数据要素市场化对资本跨区域流动的激励效应更为显著;数据要素市场化对资本流动的辐射范围可达3000—3500公里,几乎覆盖了胡焕庸线以东的核心经济带。本文还发现,数据要素市场化能够实现对产能过度行业“内卷式”竞争的靶向清除,减少非理性投资的羊群行为。本文结论为构建协同联动的一体化数据与资本市场提供政策参考,对于异地投资场景驱动下深化数据要素市场化配置改革具有一定的启示意义。
2025年10期 No.451 116-131页 [查看摘要][在线阅读][下载 1159K] - 蒙昱竹;徐杨康;郝振龙;
当前,我国城镇化进程已从大规模增量扩张阶段转向以存量提质增效为主的新阶段,但新型城镇化发展仍面临收缩型城市转型乏力等问题,亟待进一步探索如何提升新型城镇化发展的质量。本文以2014—2022年全国277个城市为研究对象,实证检验了新质生产力对新型城镇化高质量发展的影响。结果表明,新质生产力对新型城镇化高质量发展具有显著提升作用,其中市场潜力发挥着中介作用,数字化转型发挥着正向调节及门槛作用。此外,因区域地理格局、城市规模及人力资本不同,新质生产力对新型城镇化高质量发展的影响呈现出不同的特点,东部地区、大城市、高人力资本有显著影响,中西部及东北地区、中小城市、低人力资本则无显著影响。因此,应加大新质生产力培育力度,进一步挖掘市场潜力,加快数字化转型步伐,制定差异化发展策略,推动形成新质生产力全域赋能的新型城镇化高质量发展新格局。
2025年10期 No.451 132-148页 [查看摘要][在线阅读][下载 1042K]
<正>党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》,明确了未来五年经济社会发展的指导方针,为做好经济社会发展工作指明了前进方向、提供了科学指引。为深入学习贯彻习近平经济思想,研究阐释党的二十届四中全会精神,《财经科学》编辑部开展“研究阐释党的二十届四中全会精神专题征稿”并制定以下选题建议以供参考,欢迎广大作者踊跃投稿。1.深入学习研究阐释习近平经济思想2.建设现代化产业体系与壮大实体经济根基研究3.实体经济发展智能化、绿色化、融合化研究
2025年10期 No.451 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 726K] -
<正>10月11日,由“香樟经济学术圈”、西北师范大学经济学院、香樟宏观经济学论坛组委会联合主办的第四届香樟宏观经济学论坛在西北师范大学经济学院成功召开。此次论坛以“数字经济发展背景下的宏观经济理论与政策创新”为主题。论坛开设七个分论坛,研究主题涉及数字经济发展与宏观经济结构转型、科技创新与产业创新融合发展、共同富裕与城乡融合发展、人工智能发展与宏观经济政策等主题。论坛开幕式由西北师范大学经济学院院长聂正严主持,四川大学经济学院王文甫教授、复旦大学经济学院王第海教授、《经济学报》编辑部主任王红、《当代财经》编辑部主任王俊杰、《财经科学》编辑部编辑何雨可以及《四川大学学报(哲学社会科学版)》编辑部编辑吴茜等分别为开幕式致辞。
2025年10期 No.451 149页 [查看摘要][在线阅读][下载 741K] <正>《财经科学》杂志是1957年创刊的当时为数不多的经济理论刊物,由教育部直属院校西南财经大学主办并编辑出版,国内外公开发行。本刊以“求是为本,创新为先”作为办刊理念,以“西部一流,国内知名,国际知晓”作为办刊目标。本刊坚持正确政治方向,力求理论联系实际,使经济理论研究为社会主义市场经济体制的创新和改革开放服务。本刊以应用经济学研究为主体,突出金融学科特色,兼顾研究理论经济学、管理学、社会问题经济学等多个学科领域的重要问题,倡导新学科研究。本刊对经济体制改革中的重大理论和实践问题予以极大关注,同时注意反映西部地区的经济问题。
2025年10期 No.451 150页 [查看摘要][在线阅读][下载 534K]